【研究报告内容摘要】
市场回顾: 上周电力设备板块上涨 0.28%,相对沪深 300指数领先 0.48个百分点。从板块 排名来看,电力设备行业上周涨幅在中信 29个板块中位列第 9位,总体表现位 于中上游。从估值来看,电力设备行业当前 50.75倍,处于历史低位。 u 从子板块方面来看, 风电板块(-2.35%),光伏(-1.24%),核电板块(-0.48%), 锂电池板块(+1.09%),二次设备板块(+3%),一次设备板块(+4%)。 u 股价涨幅前五名: 比亚迪、国轩高科、特锐德、赢合科技、科达利。 u 股价跌幅前五名: 平潭发展、 *st 赫美、时代万恒、国电南瑞、 st 百特。 行业热点: 新能源车: 2019年新能源汽车共销售 120.6万辆,与 2018年基本持平。 光伏: 中美经贸协议签订,条目中涉及太阳能多晶硅。 风电: 新疆弃风率五年来首次降至 14%以内。 电网: 寇伟调离国网任大唐集团总经理,毛伟明新任国家电网董事长 投资策略及重点推荐: u 新能源车: 2019年 12月我国新能源汽车产量 14.9万辆(-30%),销量 16.3万辆(-28%)。 12月动力电池装机量 9.71gwh,同比降低 27.3%,环比增长 54.4%。目前电池价格基本维持稳定。上游原材料中前驱体价格上涨, 锂系原 材料小幅下降。中游四大材料价格保持稳定。看好高能量密度、三元高镍化及 锂电全球化趋势,推荐当升科技、璞泰来、恩捷股份、欣旺达。 u 光伏: 四季度竞价、平价项目安装进入高峰。本周部分光伏材料价格略有下 降,其中硅料、硅片价格保持不变,电池片价格部分下跌,组件价格普遍下 跌。 2019国内预计装机量 25gw,全球装机有望突破 120gw。我们看好高 品质硅料、单晶替代、高效电池片趋势,推荐单晶硅料和 perc 电池片龙头 通威股份、单晶硅片龙头隆基股份。 u 风电: 风电建设征求意见稿发布,提出积极推进平价上网项目建设。 风电抢装 正在进行中,风机招标价格仍处于上升通道。我们认为中游盈利能力将修复, 看好风机制造商龙头金风科技、风塔龙头天顺风能。 u 电网投资: 泛在电力物联网推进速度正在加快,我们看好电网自动化龙头国 电南瑞、智能电表制造商海兴电力、注入国网信息通信资产的岷江水电。 每周一谈: 2020新能源车市场全面复苏 经过多年发展,新能源车产业链逐渐成熟,市场规模不断扩大。在政策的扶持下, 经过了 2014~2018年连续五年的快速增长期之后, 2019年我国新能源车行业开 始脱离补贴的支撑,逐步进入充分竞争的市场化时代。 2019年我国新能源车产量 124.2万辆,销量 120.6万辆,分别同比下降 2.3%和 4%,年度总产销情况与 2018年基本持平。 行业低谷期持续至年底,补贴退坡的负面影响逐渐被市场消化, 11月新能源车的 产销情况开始出现复苏迹象, 12月已平稳渡过拐点,行业基本面整体向上。 u 在乘用车市场上,在整体新能源车销量下降的情况下,新能源车乘用车销量同 比增长 0.7%。同时小型乘用车市场空间逐渐向紧凑型轿车转移,紧凑型轿车 是未来 ev 乘用车的主要增量市场空间。 u 新能源车市场具有 to c 和 to b 的双重特征,其中乘用车市场主要面向个人 消费者,然而随着新能源车在出租车及网约车中的推广,公交车电动化覆盖率 的提升,近几年新能源车市场的 to b 属性有所加强。 目前新能源车市场已基本走出补贴退坡的阴霾,全面进入上行通道, 消费需求拉 动市场整体转晴,国产特斯拉加快推动新市场增长,同时 to b 端电动城市公交 车、出租车及网约车共同发力。预计 2020年新能源车销量将达到 160万辆,实 现市场的全面复苏。 我们推荐关注动力电池龙头企业宁德时代,动力电池及消费电池两开花的 pack 龙头欣旺达,石墨化产能投放优化成本端的负极材料龙头璞泰来,以及湿法隔膜 领域市占率第一的绝对龙头恩捷股份。 投资组合: 金风科技、国电南瑞、隆基股份、欣旺达、璞泰来各 20%。 风险提示: 新能源汽车销量不及预期;新能源发电装机不及预期;材料价格下跌 超预期;核电项目审批不达预期。
