【研究报告内容摘要】
事件:1月9日,公司发布2019年度业绩预告,预计实现归母净利润1.40-1.51亿元,同比增长23.00%-32.00%,扣非后归母净利润1.31-1.39亿元,同比增长32.00%-40.00%。
业绩符合预期,加速增长趋势明显:公司全年归母净利润增速略低于前三季度,推测主要受非经常性损益减少(预计2019年非经常性损益约935万元,比2018年同期减少约500万元)、四季度费用确认等因素影响,业绩基本符合预期,加速增长趋势明显,尤其扣非后归母净利润增速比去年同期增长12-20个百分点。
公司作为国内hpv检测领域龙头,先发优势明显,产品管线丰富,直销为主+优秀技术支持团队形成高渠道壁垒,随着国家“两癌筛查”项目渗透率提高及hpv定期筛查民众认知度提高,hpv检测市场规模远未达天花板,公司hpv产品线预计仍可维持15%-20%稳健增长;二线产品聚焦妇幼健康与新生儿出生缺陷防控,包括地贫、耳聋、std检测三条产品线,与hpv检测产品终端客户重合度较高,借助hpv检测产品完善的销售渠道放量迅速,拉动业绩加速成长。
独家重磅产品std十联检获批在即,第三方医学检验服务规模迅速扩张,贡献未来业绩弹性:独家重磅产品std十联检即将获批上市,进一步完善公司std检测产品线,市场目前无同类竞品,据测算市场规模在25亿元以上;第三方医学检验服务聚焦特检领域,已在全国建立20家独立医学实验室,业务规模迅速扩张,2018年营收同比增长超100%,2019h1持续高增长,2020年有望减亏,2021年有望实现盈亏平衡,std十联检推出与第三方医检业务贡献未来业绩弹性。
投资建议:公司为国内领先分子诊断产品供应商,近年向下游拓展第三方医学实验室和医疗健康管理业务,逐步实现“仪器-试剂-服务”一体化经营,国内hpv检测龙头,hpv检测产品营收维持稳健增长,二线产品std、地贫、耳聋相关检测产品借助hpv产品完善销售渠道放量迅速,第三方医学检验业务规模迅速扩张,公司业绩有望持续高增长。预计公司2019-2021年eps为0.68、0.89、1.16元,对应pe分别为38×/29×/22×,维持“推荐”评级。
风险提示:新产品获批不及预期;产品推广不及预期;产品价格下降风险;研发失败风险;产品质量等突发事件风险。

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