【研究报告内容摘要】
证券:再融资新规落地,供需两端松绑推进业务发展。(1)2月14日证监会发布再融资新规。从募资企业的角度,大幅放松再融资门槛;从投资者的角度,大幅提升资金方吸引力;对于市场来说,场外资金入市,有助于市场活跃。对证券公司而言:短期来看,本次全面松绑将直接带动投行再融资业务的快速发展。2016-2019年,增发规模分别为1.2万亿、7462亿和3042亿和1464亿(wind口径),披露费用合计为75亿、31亿、16亿、14亿。当前48家券商储备项目212个,预计未来券商再融资项目及规模有望大幅增长。以0.80%费率(2019年平均费率)计算,今年再融资规模增长50%情况下,可贡献投行收益19亿元,100%增量下可收益25亿元。长期来看:再融资业务增加有助于投行资本化业务,做实资本中介功能。(2)宽松政策继续维稳市场。2月15日,中共中央政治局常务委员会议提出为保障疫情防控需要加大宏观政策调节力度与资金投入。券商受疫情影响轻微,时下流动性宽松与政策友好。建议关注龙头企业:中信证券(600030.sh)/(06030.hk)、中金公司(03908.hk)、华泰证券(601688.sh)/htsc(06886.hk)、国泰君安(601211.sh)/(02611.hk)、海通证券(600837.sh)/(06837.hk)、东方财富(300059.sz)等。
保险:寿险销售复工料受影响,线上渠道重要性提升。受新冠病毒及延迟复工影响,叠加农历新年季节性因素,寿险业务预计会受到一定影响。但随着社交工具的普及、线上销售渠道的成熟和居民风险防控意识的增强,保险业务依然能够正常运转。从中长期看,政策支持下的潜在健康、养老需求将成为促进保费持续增长重要动力寿险行业面临外部环境及自身转型的压力,行业步入实质性分化期,粗放式成长难以维系。经过近两年的调整,公司对行业形势有了更清晰的认识,对行业变化有了更充分的准备;大型公司有深厚的销售渠道积淀,综合经营、管理水平更高,具备较强的竞争优势。产险行业短期内依然是车险为主体的格局,商业车险费率市场化的深入推进带来车均保费的下降压力;大型公司规模优势明显、固定费用率低,在监管持续规范的环境下将进一步享有竞争优势。同时,非车险业务仍有较大发展空间。目前板块动态p/ev估值仍处于相对较低水平,具有配置价值。建议关注:中国平安(601318.sh)/(02318.hk)、中国太保(601601.sh)/(02601.hk)、新华保险(601336.sh)/(01336.hk)、中国人寿(601628.sh)/(02628.hk)。
风险提示:市场风险事件包括经济增速放缓、利率波动影响、行业竞争加剧等;公司经营业绩不达预期,爆发重大风险及违约事件等。

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